[261105] 퀄컴(QCOM) Q4 FY26 어닝콜 정리

1. 핵심 이슈: 불확실성 해소, 데이터센터 매출 시작, 비핸드셋 60% 이상 성장 전망

• 매출 $104억, Non-GAAP EPS $2.17. QCT 매출 $90억은 가이던스 상단
• 자동차 매출이 처음으로 분기 $20억을 넘음 (+89% YoY). 연환산 약 $80억으로 FY26을 마무리함. 직전 분기에 제시한 기대치 $70억보다 $10억 많음
• 경영진이 정리한 FY26의 불확실성 3가지가 이번 분기에 걸쳐 지나갔다고 함
  • QTL 라이선스 갱신 (Apple, Huawei, Transsion 완료)
  • Apple 고객 이탈
  • 메모리 가격이 모바일 시장 규모에 미친 영향
• 중국 안드로이드는 6월 분기가 저점이었고 이번 분기부터 QoQ 성장 중이라고 함
• FY27 1분기 가이던스: 매출 $104–112억, EPS $2.15–2.35
• 데이터센터는 FY27 1분기에 $6.5억 이상으로 매출을 시작하고, FY27 목표 $50억과 FY29 목표 $150억 이상을 재확인함

항목	4분기 실적
총매출 (Non-GAAP)	$104억
Non-GAAP EPS	$2.17
QCT 매출	$90억 (QoQ +6%)
QCT 핸드셋	$51억
QCT 자동차	첫 $20억 분기 (+89% YoY)
QCT IoT	$19억 (+4% YoY)
QTL 매출	$13억
QCT / QTL EBT 마진	24% / 70%

• QCT 비핸드셋(자동차+IoT) 매출 +36% YoY
• IoT 중 산업·네트워킹·로봇 제품군은 +20%. 소비자 제품은 메모리 제약 영향으로 상쇄됨
• FY26 연간: 매출 $432억, QCT 매출 $372억. 자동차+IoT 합산 +24% YoY

참고 : 퀄컴 사업 구조

• QCT: 칩 사업 (핸드셋, 자동차, IoT, 이번 분기부터 데이터센터 포함)
• QTL: 특허 라이선스 사업. 마진이 매우 높음 (EBT 마진 70% 이상)
• EBT: 세전이익. 부문별 마진 지표로 사용함
• 커스텀 실리콘(ASIC): 고객이 원하는 사양으로 맞춰 설계해 납품하는 칩. 퀄컴은 매출총이익률에는 불리하지만 영업이익률에는 도움이 된다고 설명함

2. CEO 발표 (Cristiano Amon)

FY27 포인트

• QCT 비핸드셋 매출 +60% 이상 (YoY)
• 데이터센터 12월 분기 매출 $6.5억 이상
• 자동차 연환산 $80억 (기대치 대비 +$10억)
• 에이전트 AI가 엣지 기기와 신제품 카테고리를 바꾸는 흐름에 대응
• SpaceX와 미국 전역 5G 지상망 협약
• FY29 목표: 비핸드셋 매출 $400억, 그중 데이터센터 $150억 이상
• 디자인윈 파이프라인 +70% YoY. Meta, Amazon, BMW, Stellantis와 전략 협약 발표

라이선스(QTL)

• Apple, Huawei, Transsion 갱신 완료. 6G까지 안정성을 확보했다고 설명함
• QTL 매출 런레이트는 변동 없음
• 다음 갱신 주기는 FY2030–FY2033

데이터센터

• AWS: 여러 제품 세대에 걸친 AI 추론용 커스텀 실리콘 + 광 연결 협약
  • 커스텀 가속기는 10월부터 출하 시작, AWS 연결 솔루션은 이달 말 램프
  • 두 번째 광 연결 고객도 확보
• Qualcomm High Bandwidth Compute (AI250): 전력 효율과 대역폭이 기대 이상, 초기 수율은 계획대로. AI 고객과 메모리 파트너 사이에서 주요 잠재 고객 2곳 추가
• Dragonfly C1000 CPU: Meta에 일정대로 출하 예정. 대형 신규 잠재 고객과 협의 중
• 광 연결: 광 DSP를 포함한 고속 연결 솔루션 확대. ECOC 2026에서 Lumentum, Corning과 XPU 옆에 광학을 붙이는 방식을 시연함
• 소프트웨어: Modular와의 풀스택 통합 진행 중
  • NVIDIA·AMD GPU, Amazon Trainium, Google TPU에서 돌아가는 오픈 멀티벤더 스택
  • MAX 소스코드 전체 공개 (8월에 Mojo 언어 오픈소스화), Modular Cloud는 9월 분기에 가동되어 월 수십조 토큰 처리 중
• FY27 데이터센터 매출 목표 $50억 재확인. 주문 커버리지가 FY28 성장도 뒷받침한다고 함

자동차 / 로보틱스

• 5세대 Snapdragon Digital Chassis 상업 출하가 9월 분기에 시작됨. 세대 간 콘텐츠 증가폭이 퀄컴 역사상 가장 큼
• FY27에 매출 기준 최대 자동차 반도체 공급사 중 하나가 될 위치라고 밝힘
• 프리미엄 로봇 프로세서 Dragonwing IQ10이 상업 램프 시작. 파트너가 IQ10에서 최대 800억 파라미터 모델을 구동하는 시연을 함

에이전트 AI와 핸드셋

• Meta Muse는 40일 만에 다운로드 1,000만 건 이상
• 에이전트 스마트폰, 스마트 글래스 등 새 폼팩터 등장 (Meta, Gemini, 알리바바 Qwen 글래스 등)
• 세계 첫 에이전트 스마트폰이 Snapdragon으로 출시됨
• 주요 AI 기업들이 2028년까지 1,000억 파라미터 모델을 온디바이스로 구동하는 스마트폰을 목표로 한다고 소개함
• 프리미엄 안드로이드 점유율은 에이전트 스마트폰 전환과 함께 강화될 것이라고 봄

SpaceX / Starlink Mobile

• 미국 전역 지상 5G 네트워크용 Dragonwing 인프라 플랫폼 선정
• 대규모 MIMO, RAN 전용 처리, Layer 1 소프트웨어 공급. 다년 계약이고 배치는 2027년 시작
• 미국 내 최대 규모 5G 배치 중 하나가 될 것이라고 함

Arm 소송

• 배심원단이 Arm의 아키텍처 라이선스 계약(ALA) 위반, 약속 불이행, 퀄컴 사업 방해 의도, 불공정 경쟁을 인정했다고 소개함
  • 참고 : 금일 ARM 어닝콜에서는 이 이야기가 없었음. 퀄컴에서만 언급함
• Oryon CPU를 모바일부터 데이터센터까지 계속 공급할 것

3. 실적 세부 (CFO Akash Palkhiwala)

• QTL 매출 $13억, EBT 마진 70%: 기대에 부합
• QCT 매출 $90억, EBT 마진 24%: 매출은 가이던스 상단, 마진은 기대에 부합
• QCT 핸드셋 $51억: 업계 전반의 메모리 영향이 반영됨
• 자동차 분기 $20억 돌파. 5세대 컴퓨트 플랫폼의 통합 모듈 제품 채택이 성장 요인
• IoT $19억 (+4%): 산업·네트워킹·로봇 +20%, 소비자 제품은 메모리 제약 영향
• 주주환원: 분기 $20억 (자사주 $10억 + 배당 $10억)
• QTL: Apple, Huawei, Transsion과 장기 라이선스 완료. 향후 몇 년간 주요 핸드셋 OEM 갱신 일정 없음. 런레이트와 장기 매출 전망 변동 없음
• 가격 인상: 반도체 입력 비용 상승분을 반영해 전 제품 가격을 올리는 중. QCT 매출총이익률에는 FY27 하반기에 전체 효과가 반영됨

4. 전망

FY27 1분기(12월 분기) 가이던스

항목	가이던스
총매출	$104–112억
Non-GAAP EPS	$2.15–2.35
QTL 매출 / EBT 마진	$13–15억 / 72–76% (정상적 계절성)
QCT 매출 / EBT 마진	$90–96억 / 20–22%
QCT 핸드셋	QoQ 한 자릿수 중반 % 감소 (안드로이드 성장을 Apple 매출 감소가 상쇄)
QCT 데이터센터	$6.5억 이상 (커스텀 실리콘 고객 출하 시작)
QCT 자동차+IoT	QoQ 거의 변동 없음
Non-GAAP 영업비용	약 $28억

• QCT EBT 마진 가이던스에는 데이터센터가 QCT 부문에 포함되면서 생긴 3%p 영향이 들어 있음. 회사 전체 가이던스나 QCT 장기 EBT 마진 목표 30%에는 영향 없다고 함
• 데이터센터는 AI 가속기·CPU 플랫폼에 매출보다 먼저 투자하는 단계라고 설명함

FY27 연간

• 비핸드셋 QCT 매출 +60% 이상 (1분기부터). QCT 매출의 50% 이상이 비핸드셋
• 핸드셋은 전체 회사 매출의 50% 미만이 될 전망
• 12월 분기는 Apple 제품 매출 감소로 연중 가장 높은 분기가 아닐 것
• 3월 분기는 가이던스를 주지 않음
• 핸드셋 시장은 2025→2026년 10%대 초중반 감소, 2027년은 보합–소폭 감소 가정
• 데이터센터: FY27 $50억, 연말 연환산 $70억 런레이트. FY28은 $70억에서 시작. FY29 $150억 목표
• AWS와의 장기 전략 협약은 향후 10년간 최대 $600억의 잠재 매출 기회
• 매출총이익률: 가격 인상이 반영되면 기본 매출총이익률이 과거 범위 48–50%의 하단으로 복귀. 데이터센터는 영업이익률에는 도움이 되지만 매출총이익률은 낮추는 구조

5. 공급 / 고객 / 계약

데이터센터 고객

• FY27 $50억의 대부분은 하이퍼스케일러 2곳(그중 하나가 Amazon)에서 발생. 다른 한 곳은 가속기 고객이고, 후속 커스텀 실리콘도 협의 중
• 두 하이퍼스케일러 관계 모두 FY28, FY29까지 이어지는 장기·멀티 세대·멀티 제품 관계라고 설명함
• FY27 $50억의 대부분은 두 고객의 AI 가속기 커스텀 실리콘이고, 그다음이 연결(커넥티비티) 매출
• FY29 $150억에는 커스텀 실리콘, 연결 확대에 더해 CPU와 AI 가속기가 들어감
• 공급: $50억 목표는 공급 측면에서 준비가 되어 있다고 함. $50억을 넘는 업사이드는 수요보다 공급이 제약이 될 것
• 신규 CPU 고객(Meta 외)은 목표 대비 업사이드라고 설명함

삼성

• 삼성 향 퀄컴 점유율 계획 기준: 과거 50% → 지금은 70% 초과. 차세대 갤럭시 모델도 이 기준으로 계획한다고 함 (애널리스트는 이를 “75% 프레임워크”로 언급)
• 삼성 사업은 확대 중. 과거에는 웨어러블 등 다른 기기의 주 공급사가 아니었으나 프리미엄 갤럭시 설계와 함께 공급이 늘기 시작했다고 함

자동차

• 3세대 플랫폼 대비 5세대의 실리콘 콘텐츠가 약 8배
• 성장은 대부분 디자인윈이 매출로 전환되는 점유율 확대에서 나온다고 함

Starlink

• 매출은 FY27 말부터 나타나기 시작하고 FY28이 본격적이라고 밝힘

Amazon 워런트

• Amazon 관련 워런트는 행사가가 시가인 at-the-money 워런트이고, 현재까지 유일한 예외. 다른 데이터센터 계약은 전통적인 반도체 고객 관계 방식이고, 앞으로는 건별로 구조를 검토

6. 주주환원 / 재무

• 4분기 주주환원 $20억 (자사주 $10억, 배당 $10억)
• 영업비용 FY27 1분기 약 $28억. 데이터센터 등 회사에 없던 역량을 영입하는 데 집중하는 방향으로 전년과 일관된 기조라고 함.
  • 1월에는 연례 임직원 관련 비용 재설정이 있음
• QCT EBT 마진 장기 목표 30%. 향후 2–3년에 걸쳐 매출 확대와 함께 달성 가능하다고 봄

7. 질의응답 핵심

질문자	질문	답변 요약
Joshua Buchalter (TD Cowen)	데이터센터 확대에 따라 연중 매출총이익률 추이. 가속기(HPC) 초기 워크로드와 상용화	가격 인상 효과가 2분기부터 나타나 하반기에 전부 반영. 기본 매출총이익률은 48–50% 하단으로 복귀하고, 데이터센터는 영업이익률에는 도움이나 매출총이익률에는 불리. HPC는 설계 목표 비트당 0.5pJ을 넘어 실험실에서 약 0.3pJ 달성, 수율도 기대 이상. 디코드(decode) 워크로드에서 반응이 좋음
Joseph Cardoso (JPMorgan)	데이터센터 연중 램프와 고객 구성, 핸드셋 가격 반영, 시장 건전성	$50억 목표, 1분기 $6.5억 이상에서 램프해 연말 약 $70억 런레이트. 대부분 하이퍼스케일러 2곳(하나는 Amazon). 핸드셋 시장은 25–26년 10%대 초중반 감소, 27년은 보합–소폭 감소. 6월 분기가 저점이었고 9월·12월 분기는 매출 성장
Joe Moore (Morgan Stanley)	갱신 후 로열티율 변화, Amazon 워런트가 모델인지	계약 상세는 비공개이나 매출 런레이트가 같다는 것은 로열티율을 유지했다는 의미. 워런트는 현재 유일한 예외
Timothy Arcuri (UBS)	3월 분기 전망	3월은 가이던스하지 않음. 12월이 연중 최고 분기가 아니고, 데이터센터는 연중 램프, 비핸드셋 +60% 이상이 Apple 감소분을 상쇄하며, 핸드셋은 전체 매출의 50% 미만
Stacy Rasgon (Bernstein)	핸드셋 ‘보합’ 전망의 근거, 가격 인상 전 선구매 가능성, 삼성 점유율	시장은 보수적으로 가정. 2026년 영향에는 OEM 채널 재고 소진도 있었으나 2027년에는 없다고 봄 (채널 재고가 얇음). 신규 플랫폼 가격을 올리기 때문에 선구매 영향이 적다고 봄. 삼성 향 점유율 계획 기준은 과거 50%에서 70% 초과로 상향 (차세대 갤럭시도 이 기준으로 계획), 삼성 웨어러블 등으로 확대 중
Ben Reitzes (Melius)	자동차 실적 상회가 선구매인지, QCT EBT 마진 진행	자동차는 5세대 전환에 따른 콘텐츠 증가(3세대 대비 약 8배)와 점유율 확대로 지속 전망. QCT EBT 마진은 데이터센터 편입으로 3%p 낮아진 영향이고 목표 30%는 유지
Liam Pharr (BofA, Vivek Arya 대신)	광 연결 규모, 업계 통합 영향, Dragonfly CPU 업사이드와 Arm 판결 영향	연결 규모는 따로 공개하지 않고 $50억·$150억에 포함. Alphawave 인수로 들어온 자산. 업계 구조가 RF 프런트엔드처럼 바뀔 것으로 보고 레이저 업체와 협의 중. Arm 재판은 CPU 로드맵에 영향 없고, Meta 외 신규 고객은 목표 대비 업사이드
Jim Schneider (Goldman Sachs)	FY27 하이퍼스케일러 3곳 중 규모가 되는 곳, 영업비용 증가	두 고객이 $50억 대부분을 차지하고 FY28, FY29까지 이어짐. 영업비용은 전년과 같은 방향성이고 1월에 연례 비용 재설정
Chris Caso (Wolfe Research)	Starlink 일정·규모, FY27 데이터센터 제품 구성	2027년 배치 시작, 매출은 FY27 말부터 보이고 FY28 위주. 미국 전역 지상망으로 무선·가속기·Layer 1 소프트웨어 공급. FY27 $50억은 대부분 AI 가속기 커스텀 실리콘, 다음이 연결 매출