1. 핵심 이슈
- 3분기 매출 $0.42억, 2026년 매출 가이던스 $1.5–2.0억 재확인(4분기 집중, 상향 여지 언급)
- 현금·현금성 자산·제한 현금 $32억 이상(7월 전환사채 $11.5억 포함)
- BlackLift: 자체 20톤급 재사용 로켓. Firefly의 Miranda 엔진 기술을 확보했고, 2028년 하반기 발사 개시 목표. 1회 최대 Bluebird 5기 탑재. 이번 주 목요일 뉴욕에서 공개 행사 예정
- 서비스: 2026년 말 전 미국·주요 시장에서 간헐적(intermittent) 서비스 개시 목표
- 일본 J-LEO: 일본 총무성으로부터 중대역(mid-band) 위성 제조 지원 약 $10억 무희석 자금 확보. 지원금은 대부분 2027년 수령 예정
- 미 우주군 약 $1억 규모 센싱 계약 추가. 국방우선순위배분시스템(DPAS) 등급 획득
- 월 6기 ASIC 위성 생산을 2026년 12월까지 달성 목표
| 항목 | 3분기 |
|---|---|
| 매출 | $0.42억 |
| 조정 영업비용(non-GAAP) | $1.34억 (2분기 $1.19억) |
| 조정 영업비용(매출원가 제외) | $1.09억 (가이던스 $1.05–1.15억) |
| 자본적 지출 | 약 $3.1억 (2분기 약 $6.1억, 가이던스 $3.5–4.25억 하회) |
| 현금·현금성·제한 현금 | $32억 이상 |
참고 : 용어
- Bluebird: AST의 직접 통신(D2D) 위성. Block 1은 현재 궤도에 있는 1세대, Bluebird 34부터 ASIC 탑재
- D2D(Direct-to-device): 개조하지 않은 일반 스마트폰이 위성과 직접 통신하는 방식
- MNO: 이동통신사업자
- DPAS: 국방우선순위배분시스템. 국방 관련 자원이 우선 배정되도록 하는 제도
- AMTI: 공중 이동 표적 탐지 센싱 프로그램
2. CEO 발표 (Chairman & CEO Abel Avellan)
4가지 이정표
- 서비스: 2026년 말까지 전 미국 및 주요 시장 간헐적 서비스 활성화
- 발사: BlackLift 공개. Miranda·Vera 엔진 기반, 2028년 하반기 발사
- 정부: DPAS 등급 획득, 2027–2028년 SpaceX, Blue Origin 등과의 발사 계약으로 Bluebird 100기 이상 배치 계획
- 자금: 일본 총무성의 J-LEO 무희석 지원 $10억
네트워크·파트너
- 60개 이상의 MNO, 가입자 30억 명 이상과 계약. 미국과 유럽의 모든 주요 MNO와 협력할 것으로 예상한다고 언급
- 1차 서비스 개시 시장 5곳: 미국, 캐나다, 일본, 사우디아라비아, 영국
- AT&T와 지상망·위성망 사이의 빔 핸드오버를 최초로 검증
- 스펙트럼: MNO 공유 스펙트럼과 자체 MSS 스펙트럼을 시장별로 결합. 미국에서 약 100MHz, 전 세계 60MHz 이상 확보 목표
제조·발사 일정
- 차세대 ASIC 적용을 Bluebird 50에서 Bluebird 34로 앞당김. 처리 대역폭이 현재 궤도의 Block 1 대비 10배
- 텍사스에서 Bluebird 51번까지 생산 중, 2개 공장이 풀 시프트로 가동. 12월에 월 6기 목표
- 궤도: Bluebird 11·12·13 성공적으로 가동 중
- Bluebird 14–16: 9월 케이프커내버럴로 출하, SpaceX 발사일 확정 대기
- Bluebird 17–19: 11월 출하, Blue Origin 발사 2027년 1분기 초 예상
- Bluebird 20–25: 12월–1월 출하, DPAS 등급의 이중 용도 발사 2027년 1분기 예상
- 2027년 중반 궤도에 45기 목표. 2027–2028년 발사 계약으로 100기 이상 배치 예상
BlackLift
- 20톤급 재사용 로켓, 저궤도에 Bluebird 최대 5기. Miranda·Vera 엔진 사용
- SpaceX, Blue Origin 등과의 2027–2028년 발사 계약을 대체하는 것이 아니라 보완. 발사 일정과 배치 시기를 더 통제하고 장기 소유 경제성을 확보하는 것이 목적
- Miranda 엔진: 175회 이상 성공적인 연소 시험(4,200초 이상, 1단 비행 약 20회에 해당), 110% 성능의 비행 조건 시험 완료(추력 23만 파운드급)
3. 실적 세부 (CFO Andy Johnson)
- 3분기 매출 $0.423억: 상업용 게이트웨이 인도와 미 정부 서비스 마일스톤이 요인. 매출은 직전 분기와 전년 동기 대비 증가
- 조정 영업비용(non-GAAP) $1.336억(2분기 $1.191억, +$1,450만). 조정 엔지니어링 서비스 비용 +$1,100만 등이 요인. 매출원가 제외 기준 $1.094억(2분기 $0.959억)으로 가이던스 $1.05–1.15억 이내. 일회성 R&D 세액공제 $450만 반영
- 자본적 지출 약 $3.1억: 발사 계약 관련 지급, 위성 직접 재료·인건비, 시설·생산 장비. 발사 대금 지급 시기 이동으로 가이던스를 하회
- 위성당 평균 자본 비용(직접 재료·발사비 포함, 90기 이상 군집 기준) $2,100–2,300만 유지. 초기 검증용 위성 등은 제외하고 발사 일정 단축에 따라 늘 수 있음
4. 전망
- 2026년 매출 $1.5–2.0억 가이던스 유지. 4분기에 매출이 집중될 것으로 보며 마일스톤과 J-LEO 시점에 따라 상향 여지가 있다고 설명
- 4분기: 조정 영업비용(매출원가 제외) 약 $1.3–1.4억, 자본적 지출 약 $4–5억(발사 대금 지급 시기)
- BlackLift 관련 2027년 증분 자본적 지출 수억 달러 규모. 2028년은 가이던스하지 않음
- 연속 서비스 제공 위성 수: 미국·유럽·일본 등 핵심 시장은 약 45–60기, 추가 시장은 약 90기
- 상업 서비스 시작 후 12개월간 매출이 $10억에 근접하는 기회를 제시하며 정부·국제 부문 진전에 비춰 자신감이 커지고 있다고 설명(가이던스는 아님)
5. 정부·파트너·J-LEO
- 미 우주군 약 $1억 센싱 계약 확보. 더 큰 AMTI 프로그램으로 가는 작은 단계라고 설명
- J-LEO 구조: 일본 지원금은 위성·발사 투자에 앞서 지급되고 대부분 2027년 수령. 합작법인(AST 지분 49%)이 아시아 독점 3개 시장의 매출을 가져감. 일본 외 잔여 용량은 글로벌 중대역 네트워크로 운영하며 합작법인은 낮은 한 자릿수 순매출 분배
- 유럽·미국 파트너와 FirstNet(AT&T), Vodafone 등을 통한 정부 계약 언급
- 기술 활용: 대형 위상배열과 ASIC으로 궤도 내 AI 추론, 센싱, 물리적 AI 등 확장 시장 추진
- 사전 접수 주주 질문 답변: 발사 공급이 제약되어도 생산은 멈추지 않으며 월 6기 유지. Google은 투자자이고 Meta와도 협력 중. E-band 위상배열 관련 규제 신청 완료
6. 재무 / 자금
- 7월 전환사채 $11.5억(1.625%, 2034년 만기) 발행. 캡 콜 헤지로 유효 전환가격 $149.20로 상향
- 이 자금으로 BlackLift 개발을 추진
- 2027년 중 무희석 준정부 금융 파이프라인 약 $12억
- 일부는 이미 수령한 보조금과 진행 중인 보조금
- 나머지는 선순위 담보 또는 설비투자 지원 성격의 대출이며, 규모가 큰 부분은 6개월 이상 소요되어 2027년 중반 예상
- Firefly 거래 지급: 선지급 현금과 주식은 며칠 내 지급(주식 일부는 VWAP 정산을 위해 보류), 서비스 계약은 3년간 균등 지급, 공급 계약은 소액 선급금과 엔진 인도 시 지급
7. 질의응답 핵심
| 질문자 | 질문 | 답변 요약 |
|---|---|---|
| Colin Canfield (Cantor Fitzgerald) | 2027 매출 구성(게이트웨이, 미 정부, 국제, 상업 서비스) | 상업 서비스 시작 후 12개월 매출이 $10억에 근접한다는 기존 입장 유지. 내년 게이트웨이 판매는 $1억 이상, 미 정부는 새 $1억 계약 등으로 $1억 이상이 이미 확보된 것으로 설명. J-LEO 회계 처리는 앞으로 몇 달 내 공유 예정이고 매출 가이던스는 제시하지 않음 |
| Mike Crawford (B. Riley) | BlackLift의 단순화와 단가 절감, Firefly 대금 지급 시기 | 달이나 화성 임무 없이 550km 궤도에 Bluebird를 올리는 단일 목적 로켓이라고 설명. “최선의 단계는 단계가 없는 것, 최선의 부품은 부품이 없는 것”이라는 원칙 적용. 선지급 현금·주식은 곧 지급되고 서비스 계약은 3년 균등 지급 |
| Tim Horan (Oppenheimer) | 제조 지연 이유, 발사 확정도 | 12월부터 월 6기, 현재 Bluebird 51번까지 생산 중. Blue Origin 발사 준비가 순조롭고 DPAS 등급이 정부 우선 발사 접근을 보장함 |
| Chris Quilty (Quilty Space) | New Glenn 발사에 3기만 싣는 이유, BlackLift 발사대 | 복귀 비행에 따른 위험 완화 조치라고 설명. 기존 Firefly 발사대 업그레이드와 추가 2곳 확보를 병행하며 초기에는 미국 외 지역은 고려하지 않음 |
| Brian Kraft (Deutsche Bank) | $12억 파이프라인, BlackLift 투자 규모와 경제성 | 파이프라인은 실제 진행 중이며 일부는 승인 대기 단계. 2027년 BlackLift 설비·시험·제조 장비에 수억 달러. 2028년은 가이던스 없음. 발사 가격이 75% 하락해도 소유 경제성이 가능하다고 봄(목요일 행사에서 상세 설명 예정) |
| Michael Funk (BofA) | Firefly 엔진 신뢰도, 완전 재사용 로켓 가능성, 10억 달러 목표 | 엔진 IP를 확보해 소형 로켓에서 대형으로 키우는 과정을 건너뛰었다고 설명. 설계 단순화와 자체 복합재 제조 역량 활용. 상업 서비스 시작 후 12개월 매출이 $10억에 근접한다는 목표 재확인 |
| Louis DiPalma (William Blair) | 간헐적 서비스 시험 조건, BlackLift 후 위성 단가 | 파트너사에는 연말까지 간헐적 서비스를 제공하고, 최종 사용자 베타 시험은 2027년 초에 25기 정도에서 진행하는 것이 좋다고 설명. 발사가 단가의 대부분이라 BlackLift로 위성 단가 $2,100–2,300만이 크게 낮아질 것으로 봄 |
| David Barden (New Street) | ASIC 전환의 의미, Bluebird 11 문제 | 7nm ASIC으로 위성당 처리 능력이 10배(1Gbps에서 10Gbps 처리)가 되어 단위 데이터당 비용이 낮아짐. Bluebird 11은 전개에 시간이 더 걸렸을 뿐 성공적으로 가동 중이며 설계 변경은 없음 |
| Scott Searle (Roth) | 국가 주도 군집 위성 기회, 스펙트럼 자금 | J-LEO는 모델이며 국제적으로 활발한 대화가 약 5곳 안팎. 다년에 걸쳐 진행될 것으로 봄. 스펙트럼 인수용 자금을 따로 정해두지 않았고 파트너십 중심으로 접근 |
| Michael Filatov (Berenberg) | J-LEO 순현금 효과, 미국 대형 통신사 참여 | 위성·발사를 위한 AST에 대한 순 보조금은 $10억 수준이라고 설명. 향후 관계는 언급하지 않으며 파트너 우선 접근을 유지 |
