[261111] 리게티 컴퓨팅(RGTI) Q3 어닝콜 정리

양자쪽은 안봐도 될거같은데, 많이 빠지길래 정리 한번 해봤습니다.

1. 핵심 이슈

• Cepheus-1-108Q 중앙값 2큐비트 게이트 충실도 99.5% 달성. 80큐비트 부분 격자에서 99.6%, 50큐비트 부분 격자에서 99.7%
• 미 상무부 계약: CHIPS R&D Office 공고에 따라 최대 $1억 지원 확정. 조건으로 상무부가 소수·비지배 지분(약 770만 주)을 받음
• 신규 로드맵: 2028년 중반 300큐비트 이상, 중앙값 2큐비트 충실도 약 99.7%, 게이트 속도 60ns 미만. 약 3년 뒤 약 1,000큐비트, 99.9%, 50ns 미만, 오류 정정·완화 통합
• 3분기 매출 약 $0.14억(전년 $0.19억). 올해 1–9월 누적은 $1.09억(+약 110%)으로 2025년 연간 매출($0.71억)을 넘어섬
• 2026년 연간 매출은 약 $0.2억 예상(4분기 인도의 C-DAC 시스템 고객 승인 전제)
• 현금·투자자산 $4.97억, 부채 없음

항목	3분기
매출	약 $0.14억 (전년 $0.19억)
1–9월 누적 매출	$1.09억 (전년 $0.52억)
매출총이익률	약 61% (전년 약 21%)
영업비용	$0.34억 (R&D $0.255억, SG&A $0.085억)
영업손실	$0.332억 (전년 $0.205억)
비GAAP 순손실	약 $0.205억 (주당 –$0.06, 전년 –$0.03)
현금·가용 투자자산	$4.971억

참고 : 용어

• 2큐비트 게이트 충실도: 두 큐비트에 걸친 연산이 의도대로 정확히 실행되는 비율. 높을수록 오류가 적음
• 칩렛(chiplet): 작은 칩을 여러 개 이어 붙여 큰 시스템을 구성하는 방식. 108큐비트는 9큐비트 칩렛 12개
• 부분 격자(sublattice): 108큐비트 중 일부 큐비트만 골라 쓴 구성
• 희석 냉동기(dilution refrigerator): 초전도 큐비트를 극저온으로 유지하는 장치
• 양자 우위(quantum advantage): 양자컴퓨터가 고전 컴퓨터보다 실용적으로 우월해지는 지점. 회사는 1,000큐비트·99.9%·50ns 미만에서 가능할 것으로 봄
• CHIPS R&D Office BAA: 미국 CHIPS 법 연구개발 사무국의 연구 공모(Broad Agency Announcement)

2. CEO 발표 (Subodh Kulkarni)

3가지 핵심 메시지

• 108큐비트 시스템에서 중앙값 2큐비트 충실도 99.5% 달성. 작은 연구용 소자가 아니라 100큐비트 이상 시스템 수준에서의 성능 개선이며 칩렛 방식을 검증했다고 설명
• 상무부와 $1억 자금 계약 확정(세 분야 R&D 가속)
• 로드맵 갱신: 게이트 속도가 50–70ns로 이온 포획 방식보다 약 10,000배, 중성 원자 방식보다 약 100배 빠르다고 설명

기술 진전

• Cepheus-1-108Q: 9큐비트 칩렛 12개로 구성. 단일 큐비트 충실도 약 99.9%, 게이트 속도 약 60ns
• 2분기에 확인한 코히어런스 시간 약 25–30μs가 충실도 개선의 주된 제약. 칩 설계, 재료, 조셉슨 접합·초전도 계면 공정 개선을 진행 중
• 시스템은 Rigetti Quantum Cloud Services와 Amazon Braket, Microsoft Azure, qBraid로 제공. 성능 개선은 전체 시스템 시험을 거쳐 다른 지표를 해치지 않는지 확인한 뒤 배포

로드맵과 상무부 프로그램

• 2028년 중반: 300큐비트 이상, 약 99.7%, 60ns 미만. 약 3년 뒤: 약 1,000큐비트, 99.9%, 50ns 미만, 오류 정정·완화 통합
• 1,000큐비트 이상은 여러 냉동기를 연결하지 않고 단일 냉동기에 큐비트 밀도를 높이는 방식. 성능과 비용 모두 유리하다는 설명
• 상무부 자금 대상 3개 프로그램: 읽기 전자장치 소형화, 새 극저온 구조로 냉각 용량을 자릿수 단위로 확대, 고연결성 칩 구조 제작 역량 개발
• 협력: HPE·피츠버그 슈퍼컴퓨팅 센터와 협력해 9큐비트 Novera 시스템을 2027년 TangleLab 시험대에 통합 예정. 오류 정정은 Riverlane과 협력

3. 실적 세부 (CFO Jeff Bertelsen)

• 3분기 매출 약 $0.14억(전년 $0.19억). 시스템 인도 시점, 고객 인수 마일스톤, 정부 지원 개발 프로그램의 시점이 요인. 분기 매출은 소수의 계약에 좌우돼 변동이 크다고 설명
• 1–9월 누적 매출 $1.09억 vs 전년 $0.52억(약 +110%)
• 매출총이익률 약 61%(전년 약 21%). 계약 구성, 가격, 시스템 구성, 하드웨어 매출 인식 시점에 따라 분기별 변동이 큼
• 영업비용 $0.34억(전년 약 $0.21억). 인건비와 주식보상 증가, 양자 우위·대규모 결함 허용 컴퓨팅을 위한 R&D 비용 증가. 주식보상 약 $0.08억(전년 $0.043억)
• 영업손실 $0.332억(전년 $0.205억)
• GAAP 주당 순손실 –$0.08(전년 –$0.60, 순손실 $2.01억). 파생 워런트·언아웃 부채의 비현금 공정가치 조정이 양 기간 모두 영향
• 비GAAP 순손실 약 $0.205억, 주당 –$0.06(전년 $0.107억, –$0.03)
• 현금·가용 투자자산 $4.971억(6월 30일 $5.413억, 2025년 말 $5.898억), 부채 없음
• 1–9월 영업활동 현금 사용 $0.491억(전년 $0.436억), capex $0.426억. 희석 냉동기 용량, Fab 1 장비, 큐비트 수가 많은 시스템용 인프라 투자로 올해 capex가 이전보다 높음

4. 전망

• 2026년 매출 약 $0.2억: 4분기에 C-DAC 시스템의 고객 승인과 매출 인식을 전제
• capex: 2026년이 이전 해보다 높고 4분기 구체 수치는 제시하지 않음. 2027년 capex는 2026년과 비슷할 것으로 예상(2024–2025년 수준으로 돌아가지는 않음)
• 로드맵: 2028년 중반 300큐비트 이상(약 99.7%, 60ns 미만), 약 3년 뒤 1,000큐비트(99.9%, 50ns 미만)
• 주요 마일스톤은 달성할 때 공개하며, 개선이 있을 때마다 공용 클라우드에 새 시스템을 배포하지는 않을 것

5. 정부·고객·사업 전략

• 설치된 시스템: 미 에너지부 Fermilab, 공군 연구소(AFRL), 영국 국립 연구소(옥스퍼드 인근). 인도 C-DAC 시스템은 구축 중
• 미국 정부와 영국, 점차 인도 정부와 협력이 긴밀하며 DARPA QBI, 영국 ProQure 프로그램과도 대화 중. 공개할 내용이 생기면 발표하겠다고 설명
• 양자컴퓨팅은 아직 R&D 단계이고 데이터센터 관리자에게 고전 컴퓨팅 대비 투자수익을 입증하기까지 약 3년이 걸릴 것으로 봄. 그때까지는 연구기관, 국립 연구소, 대학, 일부 기업이 주 고객
• 온프레미스와 공용 클라우드를 모두 제공. 108큐비트 시스템 사용자 수는 계속 증가 중이며 가장 안정적으로 일관되게 동작하는 시스템 중 하나라고 설명

6. 재무 / 상무부 자금

• 구조: 최대 $1억은 월 단위로 비용이 발생할 때 인출 가능. 9월 말까지는 아직 인출하지 않음
• 회계 처리: 전체 $1억이 발행된 보통주(약 770만 주)에 배정되고, 인출 시 추가 납입 자본(APIC)에 반영. 자금 사용 비용은 일반 회계 기준에 따라 R&D 또는 capex로 처리
• 자본 배분 우선순위: 핵심 기술 개발과 온프레미스 시스템 제조·설치·지원 역량. 측정 가능한 기술 진전에 맞춰 지출 속도 조절
• 인수합병: 로드맵을 가속하거나 전략적 가치가 매우 큰 경우에만 검토. 현재까지 해당하는 기회는 없었음

7. 질의응답 핵심

질문자	질문	답변 요약
Kevin Garrigan (Jefferies)	전체 시스템(99.5%)과 부분 격자(99.7%)의 성능 차이 원인, 최적 칩렛 크기	99.5%는 중앙값이라 절반의 큐비트는 그 이하, 절반은 이상인 분포를 가짐. 50개 이상의 큐비트가 99.7%라 이 부분 격자로 오류 완화·정정을 쓸 수 있고 연구자에게 선택지를 줌. 현재 칩렛은 9큐비트(3×3, 약 6mm×6mm)이고 곧 36큐비트(6×6)를 시험할 계획. 1,000큐비트에는 36큐비트 칩렛이 필요하며 칩렛 크기에 한계는 없고 정사각 구성을 유지
Craig Ellis (B. Riley)	300큐비트를 선택한 이유, 냉동기 확장과 네트워크 연결	300은 현재의 약 3배, 목표인 1,000의 약 3분의 1이라는 중간 지점이며 특별한 기준은 아님. 300큐비트만으로 양자 우위를 보이지는 못한다고 설명. IBM 120, Google 105, Quantinuum 98큐비트 다음으로 공개된 시스템 중 108큐비트가 두 번째로 크다고 언급. 단일 냉동기에 1,000큐비트 이상을 넣는 것이 성능·비용에 유리하고, 여러 냉동기 연결은 성능과 비용 부담이 따른다고 설명
Gary Mobley (StoneX)	영업 파이프라인, 칩렛 크기 전략	아직 R&D 단계라 매출을 현재 핵심 지표로 보지 않으며 약 3년 뒤 양자 우위에 가까워질 때 매출이 크게 늘 것으로 봄. 공용 클라우드 사용자 수는 계속 증가. 칩렛당 큐비트 수와 칩렛 수를 모두 늘릴 계획이며 큐비트 간격이 아직 밀리미터 단위라 밀도를 높일 여지가 충분하다고 설명
Krish Sankar (TD Cowen)	수주·백로그 추이, 칩렛 확장 시 연결 성능 저하	정부·국립 연구소·대학과 TangleLab 같은 일부 기업에서 관심이 커지고 있으나 규모는 작다고 설명(CFO도 동의). 12개의 9큐비트 칩렛에서는 연결(인터포저)로 인한 성능 저하를 보지 못했으며 큰 격자에서는 지켜볼 것이라고 설명
Quinn Bolton (Needham)	DARPA QBI·영국 ProQure 진행 상황, $1억의 재무제표 반영	두 프로그램과 계속 대화 중이며 공개할 사항이 있으면 알리겠다고 답변. CFO: $1억은 인출 시 현금 증가와 APIC 증가로 처리되고 비용은 R&D나 capex로 반영. 9월 말까지 인출액은 없음. 회사 측은 “자금 사용 조건이 붙은 $1억 지분 발행”으로 이해하면 된다고 설명
Brian Kinstlinger (Alliance Global)	2028년 중반까지 추적할 지표, 오류 정정 우선순위	2큐비트 충실도, 물리 큐비트 수, 속도가 핵심 지표이고 병렬·읽기 충실도도 더 언급할 계획. 오류율이 10⁻³–10⁻⁴인 “논리 큐비트” 표현은 부정확하다며 쓰지 않겠다고 설명. 오류 완화·정정이 효과를 내려면 최소 100개 이상의 물리 큐비트와 99.7–99.8% 이상의 충실도가 필요하다고 설명
Tyler Anderson (Craig-Hallum, Richard Shannon 대신)	4분기·2027년 capex, 읽기 전자장치 소형화와 극저온 구조의 협력	올해 capex 증가는 용량이 큰 희석 냉동기와 Fab 1 장비 때문. 2027년 capex는 2026년과 비슷할 것으로 예상. 읽기 전자장치는 파트너 두 곳과 협력하고, 희석 냉동기는 세 업체의 기성품을 사는 중이며 그중 한 곳과 새 구조를 정의 중이라고 설명
Kieran McCabe (Cantor Fitzgerald)	약 $5억 현금과 시장 조정에서 M&A 매력도, 상무부 합의가 자본 결정에 미치는 영향	로드맵을 가속하거나 큰 전략적 가치가 있을 때만 검토하며 현재까지 해당 사례가 없었음. 상무부 계획과 원래 계획이 일부 겹치고 읽기 전자장치·극저온 구조는 추가 capex가 들 수 있지만 1,000큐비트 도달에 필요한 규모에 비하면 상대적으로 작다고 설명
Tanu Chauhan (Rosenblatt, John McPeake 대신)	배선 한계와 플렉스 케이블, 300큐비트 목표 달성의 관건	1,000큐비트에는 수천 개의 동축 케이블이 필요해 공간이 부족하므로 초전도 플렉스 케이블을 도입할 예정(300–1,000큐비트 구간). 수천 큐비트 이상에서는 광섬유를 검토. 2028년 목표에서 가장 큰 과제는 99.7% 충실도(코히어런스 시간 개선 포함)이고 속도는 어렵지 않다고 설명. 초전도 방식 속도에 맞는 실시간 오류 정정이 다음 큰 과제
Jesse Sobelson (U.S. Bancorp)	소프트웨어 전략	소프트웨어의 중요성을 인정하며 Riverlane과 협력해 실시간 오류 정정 코드 논문을 발표. AWS Braket, Azure에 108큐비트 시스템을 공개해 알고리즘·응용 개발자 생태계를 키우는 것이 중요하다고 설명