1. 핵심 이슈: 모든 지표가 가이던스 상단을 넘었지만 4Q 전망은 보수적
- 숙박일수, 총예약액, 조정 매출, 조정 EBITDA 모두 가이던스 상단 상회
- 숙박일수(room nights) +7% (2분기 +5%에서 가속)
- 조정 EPS $4.66 (+17%). 평균 주식 수가 7.5% 줄어든 효과로 EBITDA 성장률(+9%)보다 높음
- 다만 분기 말로 갈수록 해외여행 수요가 둔화했고, 10월에는 중동 분쟁과 유럽 일부 도시의 시위 영향이 있었음 → 4Q 가이던스는 낮게 제시
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 총예약액 | +10% (환율 효과 제외 +11%) |
| 조정 매출 | +9% (환율 효과 제외 +10%) |
| 조정 EBITDA | 약 $46억 (+9%), 마진 47.0% (주식보상비용 포함 기준) |
| 평균 객실 단가(ADR) | 약 +3% (환율 효과 제외), 유럽 중심 |
| FCF | $11억 (이연 가맹점 예약금 $36억이 계절적으로 줄어든 영향) |
2. CEO 발표 (Glenn Fogel)
- AI는 산업혁명 이후 가장 큰 변화의 시기라고 표현
- 자체 브랜드의 AI 기능
- Booking.com: 예약 취소나 숙소 문의를 고객센터 없이 처리하는 에이전트 기능
- Agoda: AI 어시스턴트를 21개 시장에 출시
- Priceline: AI 여행 비서 ‘Penny’를 메인 앱에 통합
- 새 AI 서비스 2개 출시
- Lola: 여행, 레스토랑, 공연을 대화형으로 찾아주는 회원제 서비스
- Vayo: 이메일에서 예약 내역을 모아 일정을 관리하고, 가격을 계속 모니터링하는 AI 개인 여행 에이전트
- 두 서비스를 테스트 무대로 삼아 잘 되는 기능을 기존 브랜드로 옮기는 전략
- 외부 AI와의 제휴: Meta, OpenAI, Google, Anthropic, Amazon
- OpenTable은 OpenAI 연동이 가장 빠르게 크는 채널이 됨
- OpenTable은 Meta Muse의 첫 레스토랑 파트너
- Agoda는 아시아 Muse 출시 파트너
- AI로 비용 절감: 예약이 늘었는데도 고객서비스 비용은 감소. 개발 작업(코드 반영)당 비용도 감소
- 공급자 가치
- Booking.com 숙박일수의 대부분이 독립 호텔과 대체숙소(민박·아파트 등)
- 글로벌 10대 호텔 체인 비중은 10% 초반에 불과
- 50개 통화, 100개 이상 결제수단, 40개 이상 언어로 고객 지원
- 미국과 아시아를 핵심 성장 시장으로 지목. 미국은 3년 연속 시장보다 숙박일수가 빠르게 늘었음
- Connected Trip(숙박·항공·액티비티를 한 번에 예약)과 Genius(Booking.com 로열티 프로그램)로 재방문 강화
3. 실적 세부
- 지역별 숙박일수
- 유럽: 한 자릿수 후반
- 아시아: 한 자릿수 후반 (국내여행은 10% 초반)
- 미국: 한 자릿수 중반 (국내여행 중심, 직접 예약 증가)
- 기타: 한 자릿수 중반
- 국내여행은 한 자릿수 후반, 해외여행은 한 자릿수 중반
- 대체숙소 비중 약 37% (+1%p), 숙박일수 +7% (2분기 +4%). 등록 숙소 수 +9%
- 항공권 +19%, 액티비티 +24% (둘 다 2분기보다 가속)
- Connected Trip 거래 약 +20%, Booking.com 전체 거래의 10% 초반
- 직접 예약 비중 60%대 중반 유지, 모바일 앱 비중 50%대 후반
- Genius 레벨 2·3 회원
- 활성 고객의 30% 이상, 숙박일수의 50%대 후반
- 직접 예약 + 앱 + Genius 2·3을 모두 쓰는 고객의 숙박일수가 훨씬 빠르게 성장
- AI 챗봇(LLM)에서 넘어온 예약은 최근 몇 주간 늘었지만 여전히 Booking.com 숙박일수의 1%에 훨씬 못 미침
- 가맹점 결제 방식 비중 약 75% (+3%p)
- 마케팅비 +11%: B2B 제휴 마케팅비 증가 때문. B2C만 보면 매출보다 마케팅비가 덜 늘어 효율이 개선됨
- 고정 운영비 +6%
- Agoda의 AI 토큰 단가가 6~9월 사이 25% 이상 하락
- 비용이 높은 AI 모델에는 가격 상한을 두고, 단순 작업은 저렴한 모델로 처리
- 구조조정 프로그램: 2027년에 연간 $6.5억 절감 목표
4. 전망
- 4분기
- 숙박일수 +1~3%: 올해 비교 기준이 가장 높은 분기이고 최근 상황이 불확실함
- 총예약액 +2~4% (환율 효과 제외 +4~6%)
- 조정 매출 +0~2% (환율 효과 제외 +2~4%)
- 조정 EBITDA 보합 (환율 효과 제외 +2%): 항공, 액티비티, 레스토랑, AI, 기술 인프라에 투자를 늘리기 때문
- 중동 분쟁 영향이 연말까지 이어진다고 가정. 유로/달러 1.12 가정, 환율 효과 -2%p
- 2026년 연간: 총예약액, 조정 매출, 조정 EBITDA는 한 자릿수 후반 성장. 조정 EPS는 10% 초중반 성장. EBITDA 마진은 안정적
- 장기 목표 (환율 효과 제외): 총예약액·매출 연 8% 이상, EPS 연 15%
- 2027년 상반기 예약 현황은 양호함. 2027년 가이던스는 2월에 발표
5. AI 성과
- 4가지 영역에서 초기 성과가 보인다고 함
- 참여도: Booking.com의 AI 검색 일일 방문자가 2분기 대비 10배
- 전환율: Penny와 Agoda AI 어시스턴트 사용자의 예약 전환율이 비사용자의 약 2배
- 예약 금액: Agoda AI 사용자의 평균 예약 금액이 약 20% 높음
- 신규 유입: OpenTable의 OpenAI 연동으로 9월에 19만 명 좌석 예약. Muse를 통해 완전히 새로운 고객이 유입됨
- AI 에이전트들은 수백만 개 숙소에 직접 연결하기 어려워 예약 플랫폼과 손잡는 걸 선호함. 그래서 AI 쪽 트래픽 대부분이 부킹으로 온다는 설명
- AI 에이전트들이 아직 수익 모델을 정하지 못해 경쟁이 치열함. 유입 채널이 다양해지면 부킹의 비용 부담이 줄 수 있음
- 유럽에서는 DMA, AI법, DSA 같은 규제 때문에 범용 AI 에이전트 확산이 예상보다 느릴 수 있음
6. 주주환원/재무
- 3분기 $24억 환원 (자사주 매입 $21억)
- 1~9월 누적 $105억 (자사주 $95억)
- 현금·투자자산 $162억 (전분기 $177억)
- 평균 주식 수 -7.5% YoY
7. 질의응답 핵심
| 질문자 | 질문 | 답변 요약 |
|---|---|---|
| Doug Anmuth (JP모건) | AI가 매출에 주는 효과, 새 AI 에이전트(Muse, Grok)에서 오는 유입 | AI 검색 방문자 10배, 전환율 2배, 예약 금액 +20%, OpenTable 9월 19만 명. AI 유입은 아직 1%에 훨씬 못 미치고, 에이전트별로 큰 차이는 없음. 트래픽 대부분은 부킹으로 들어옴 |
| Mark Mahaney (에버코어) | Muse를 왜 Agoda로 먼저 했는지, B2B 마케팅비 증가 | 모든 AI 기업과 동시에 협의 중이라 순서에 의미는 없음. 1월 1일 B2B 사업을 통합하고 실적을 따로 공개할 예정. B2B 매출이 늘면 수수료가 마케팅비로 잡혀서 늘어나는 것 |
| Matt Cost (모건스탠리) | AI 에이전트가 새로운 여행 수요를 만드는지 | AI로 여행을 탐색하는 사람은 많지만 실제 예약은 적음. 과거 검색 엔진처럼 또 하나의 유입 채널이 될 수 있음. Vayo와 Lola로 고객이 부킹을 먼저 찾게 만드는 게 목표 |
| Alex Brignall (Redburn) | B2C 마케팅 효율 개선 요인, 유럽 DMA 영향 | 유료 채널 수익률 개선과 직접 유입 증가 덕분. 4분기에도 효율 개선 기대. DMA로 인한 이점은 아직 숫자로 안 보임. 유럽 규제 때문에 AI 에이전트 확산이 느릴 수 있음 |
| Justin Post (BofA) | AI가 호텔 직접 예약을 우대하는지, 4Q 비용 증가와 2027년 | 오히려 예약 플랫폼이 유리한 사례도 있음. 중소 숙소는 AI에서 노출되기 어려워 부킹이 필요함. 4분기 투자는 계획된 것이고 연간 마진은 안정적. 2027년 상반기 예약 현황 양호, 가이던스는 2월 |
| Ron Josey (씨티) | Lola·Vayo에서 얻는 것, AI 에이전트가 부킹을 자주 추천하는 이유 | 고객 반응을 보고 잘 되는 기능을 Booking·Agoda·Priceline으로 이식함. 예: Vayo 사용자 대부분이 이메일 연동에 동의함. 콘텐츠 신뢰도와 브랜드 덕분이고, 470만 개 숙소의 실시간 가격·재고가 강점 |
| Benjamin Black (도이치방크) | Genius 다음 단계, AI로 EPS 15% 목표를 넘을 수 있는지 | Genius는 숙소가 비용을 대는 할인 외에 혜택을 더 넓힐 계획. AI 효과(고객센터, 개발 비용, 인력 증가 최소화)는 이미 보이지만 장기 목표에 반영하기는 아직 이름 |
| Meredith Jensen (HSBC) | AI 에이전트 시대에 호텔 로열티 프로그램과 연계할지 | 호텔과 여행 외 업체까지 협의 중. |
