1. 핵심 이슈: 매출은 가이던스 상회, 이익은 화재·정보유출 여파로 적자
- 매출 $99.6억 (+7%, 환율 효과 제외 +11%)으로 가이던스(+8~9%) 상회
- 7월 인천 물류센터 화재 비용이 반영되고, 정보유출 사고 여파로 수익성이 크게 떨어짐
| 항목 | 금액 |
|---|---|
| 인천 FC 화재 비용 | $2.48억 (매출원가 $0.95억 + 운영비 $1.53억) |
| 영업손실 | -$4.5억 (화재 제외 시 -$2.02억). 전년 동기 +$1.62억 |
| 순손실 | -$5.01억 (화재 제외 시 -$3.21억) |
| EPS | -$0.28 (화재 제외 시 -$0.18) |
| 조정 EBITDA | $1.16억, 마진 1.2% (-329bp YoY, 가이던스 -300~400bp 범위 안) |
| 추석 시점 영향 | 매출 성장률 약 -1%p, EBITDA 마진 약 -40bp |
2. CEO 발표 (김범석)
- 와우 멤버십 회원 수 사상 최대. 전년 대비, 전분기 대비 모두 증가했고 순증 속도가 과거보다 빠름
- 정보유출 이후 고객 동향
- 떠났다가 돌아온 회원은 예전 구매 수준을 회복했고, 지금은 정상 속도로 구매액이 늘고 있음
- 떠나지 않은 회원은 사상 최대 구매액
- 성장률을 깎는 건 아직 돌아오지 않은 소수 회원 그룹뿐임. 내년에 사고 시점과 비교하는 구간이 지나면 성장률이 정상으로 돌아올 것이라는 설명
- 로켓 상품 수는 두 자릿수 중후반 성장. 로켓프레시 물량은 커머스 전체 성장률의 2배 이상
- 커머스 마진이 낮아진 3가지 원인은 모두 일시적이라고 함
- 공급망 차질
- 사고 이전 수요에 맞춰 지어둔 고정비 부담
- 이탈 고객을 되찾기 위한 마케팅비. 이미 줄이기 시작함
- 물류 자동화: 포장대에 AI 카메라를 설치해 수작업 스캔을 없앴고, 주문마다 포장 크기를 맞추는 자동 포장기를 도입
- 신규 와우 혜택 Try Now, Pay Later: 패션 상품을 7일간 입어보고 결제
- 대만
- 와우 회원 +100% 이상 YoY, +14% QoQ로 성장 가속
- 자체 배송망으로 대부분 주문을 주 7일 익일배송. 새벽배송은 인구의 50% 이상 커버
- 한국 초기와 아주 비슷한 흐름이라는 설명
- 인프라와 함께 실행력 있는 조직 문화도 만드는 중. 앞으로 연결 현금흐름에 의미 있게 기여할 것으로 기대
- 쿠팡이츠가 한국에서 음식 외 상품의 퀵커머스(즉시배송)로 확장. 편의점, 지역 상점과 제휴
3. 실적 세부
| 부문 | 매출 | YoY (환율 효과 제외) | 비고 |
|---|---|---|---|
| 프로덕트 커머스 | $83.7억 | +5% (+8%) | 추석 영향을 빼면 약 +9%로 2분기보다 가속 |
| 신사업(Developing Offerings) | $15.9억 | +23% (+27%) | 2분기 +24%에서 가속 |
- 프로덕트 커머스
- 매출총이익 $23.8억, 마진 28.4%. 화재를 빼면 29.5%로 -260bp YoY
- 조정 EBITDA $3.85억, 마진 4.6% (-420bp YoY, -50bp QoQ)
- 활성 고객 2,520만 명 (+2%), 고객당 매출 $332 (+3%, 환율 효과 제외 +6%)
- 신사업: 매출총이익 $1.85억 (+19%), 조정 EBITDA -$2.69억 (전분기보다 $0.5억 확대, 투자 증가)
- 연결 운영비(OG&A): 화재를 빼면 매출 대비 28.7% (+110bp). 마케팅비와 고정비 부담 때문
- 대만과 일본 초기 사업의 손실은 연결 기준 세금 절감 효과가 없어서 세금 부담이 큼
4. 전망
- 4Q 매출 +13~14% (환율 효과 제외). 커머스 회복이 계속될 것으로 봄
- 4Q 조정 EBITDA 마진은 전분기 대비 +50~150bp. 커머스 개선과 마케팅비 축소 덕분
- 3분기가 커머스 마진의 바닥이라고 함
- 커머스 마진은 2027년 중반(2분기쯤)에 사고 이전 수준으로 회복 전망 유지. 분기별 개선 속도는 고르지 않을 수 있음
- 신사업 연간 손실 가이던스 상단을 $0.5억~1억 상향. 기존 $9.5억~10억에서 최대 약 $11억으로
- 대만 인프라와 공급망 투자를 앞당기기 때문
- 2027년 가이던스는 4Q 실적 발표 때 공개
- 쿠팡이츠(한국)와 로켓나우(일본)는 합산 손익분기점 수준을 유지
5. 신사업/투자
- 대만: 성장 속도가 빨라 물류와 공급망 인프라를 수요보다 먼저 짓는 중
- 한국보다 낮은 가동률을 감수하더라도 성장 기반을 다지는 쪽을 택함
- 브랜드·공급사와 직거래를 늘리는 중
- 성장과 마진 개선을 함께 추구하는 조직 문화를 만들고 있다고 함
- 쿠팡이츠 비식품 즉시배송
- 로켓배송과 상품 구색이 다르다기보다 배송 속도가 다른 가치를 주는 서비스
- 아직 초기라 작게 테스트하면서 확장할 계획
- 대만 쿠팡이츠 진출은 아직 계획 없음. 리테일과 물류 구축에 집중
- 신규 서비스 검증 기준: 고객 가치, 고객 반응, 단위 경제성(건당 수익성), 확장성, 주주 수익률을 모두 확인한 뒤 확대함
6. 주주환원/재무
- 3Q 자사주 1,270만 주, $2.01억 매입. 1~9월 누적 $10.5억
- 영업현금흐름(최근 12개월) $8.45억 (-64%), FCF -$4.09억 (전년 +$12.7억)
- 이익 감소, CAPEX 증가, 화재 관련 현금 지출, 세금 납부 증가 때문
- 현금 $54.4억 (작년 말 $63.2억)
- 1~9월 누적 행정 과징금 $4.1억을 조정 지표에서 제외함
7. 질의응답 핵심
| 질문자 | 질문 | 답변 요약 |
|---|---|---|
| Eric Cha (골드만삭스) | 마진 개선 속도, 대만 투자 내용과 신사업 손실 정점 | 3분기가 커머스 마진 바닥. 재획득 마케팅 축소, 고정비 부담 해소, 공급망 정상화로 개선. 분기별 속도는 다를 수 있지만 내년 중반 사고 이전 수준 회복. 대만은 리드타임이 길어 수요보다 먼저 인프라와 공급망에 투자 |
| Stanley Yang (JP모건) | 일본 이츠 투자 반영 여부, 기존 고객 구매 증가가 이어질지 | 손실 가이던스 상향은 주로 대만 때문. 이츠(한국+일본)는 손익분기 수준 유지. 복귀 고객과 잔존 고객 모두 사상 최대 구매액. 비교 구간이 지나면 성장률이 정상으로 수렴 |
| Seyon Park (모건스탠리) | 마케팅을 줄이면 와우 회원이 빠질 위험, 경쟁 대응인지, 대만 회원 급증 이유 | 마케팅은 떠난 핵심 와우 회원을 되찾는 데 집중했고, 경쟁 대응이 아님. 대부분의 구매액이 돌아와 효과가 줄어 이미 축소 중. 대만은 특별한 이벤트 없이 상품 구색, 서비스, 가격으로 성장 |
| Jiong Shao (바클레이즈) | 이츠 비식품 배송의 쓰임새, 대만 이츠 진출, 4Q 마진 가이던스가 보수적인지 | 비식품 즉시배송은 상품 구색보다 배송 속도로 차별화. 편의점, 지역 상점과 제휴. 대만은 리테일과 물류에 집중. 4Q +50~150bp는 3가지 요인 개선을 반영했고 내년 2분기쯤 정상 마진 회복 |
| Wei Fang (미즈호) | 대만 글로벌 상품 비중과 선제 투자, Try Now Pay Later 확대 기준 | 고객이 가치를 느끼는 상품을 국내외 구분 없이 넓힘. 대만 인프라는 리드타임이 길어 여유 생산능력을 의도적으로 보유. 새벽배송은 인구의 절반을 커버. Try Now Pay Later는 테스트 중인 여러 혁신 중 하나. 고객 가치, 단위 경제성, 확장성, 주주 수익률이 검증돼야 확대 |
